🚧 ПИР: BB, купон 30% ежемес. (YTM 34,42%), 3 года, 500 млн.

Знакомство с эмитентом тут. Коротко по годовому отчету: сильно отрицательный ОДП. При этом нет роста выручки, но резко выросла дебиторка. Вероятно, набрали новых заказов, и теперь нужно продержаться до поступления денег (ПИР закупает по предоплате, а продает с постоплатой, а период исполнения исчисяется месяцами)

С этим могут быть проблемы, т.к. задерживать оплаты мелким партнерам для крупных заказчиков (на которых в основном и работает ПИР) – сейчас в порядке вещей. Плюс заметная доля клиентов компании – угольщики, у которых с деньгами последнее время далеко не все гладко

Долг/EBITDA ~3,6х. Обслуживать (на вид) вполне могут, но почти весь долг – короткий. По итогам года баланс легко может сойтись хотя бы в ноль, вся дебиторка придет ПИРу живыми деньгами, а все долги без проблем рефинансируются (компания кредитуется в основном в банках). Но запаса прочности я тут не вижу, считаю кассовый разрыв может случиться прям совсем в любой момент и сколько-то долгий срок держать их бумаги желания нет

( Читать дальше )